怪兽充电申报纳斯达克IPO,充电宝第一股为什么不在国内上市?

2021-03-15 10:55

来源:梧桐树下V(ID:wutongshuxiabwt)作者:西风


美东时间3月12日,怪兽充电的运营商Smart Share Global Limited(以下简称“怪兽充电”)向美国证券交易委员会(SEC)递交F-1招股说明书,计划以“EM”为股票代码在纳斯达克挂牌上市。在“国内充电宝第一股”的光环下,这消息很快成为国内资本市场议论热点。有朋友问笔者:国内科创板、创业板都已经实行注册制,亏损的、红筹架构、VIE结构、同股不同权的都可以在国内上市了,为什么充电宝第一股不选择在国内上市,不远万里奔向Nasdaq?


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主营业务


在招股书中,怪兽充电将自己定位为一家通过线上线下网络提供移动设备充电服务的消费科技公司。


根据艾瑞咨询报告,就2020年总收入而论,怪兽充电是中国最大的移动设备充电服务提供商。公司通过移动电源提供服务,移动电源位于合作伙伴运营的POI中,例如娱乐场所、餐厅、购物中心、酒店、交通枢纽和公共场所。通过公司的小型计划,用户可以租用移动电源,以便在使用公司的服务时随身携带,并且可以通过公司广泛的网络和强大的技术在任何POI上归还移动电源。


截至2020年末,怪兽充电在中国超过1500个地区拥有超过66.4万个POI(商户点位数)和超过500万个移动电源,覆盖娱乐场所、餐厅、购物中心、酒店、交通枢纽和其他公共场所。2019年末和2020年末,累计注册用户分别约为1.491亿和2.194亿。


怪兽充电约57.6%的POI位于一、二线城市,约42.4%则位于三线及以下城市。艾瑞咨询报告显示,截至2020年年底,移动设备充电服务仅占中国潜在POI的9.3%;这一相对不高的渗透率为各共享充电运营商的未来发展提供更大的想象空间。


怪兽充电的销售及营销费用占比较大,这主要由于怪兽充电需向部分渠道和合作伙伴支付入场费和佣金,佣金一般为机柜在场地产生收入的50%至70%。


阿里巴巴是第一大股东


招股书披露了怪兽充电近期完成的D轮融资,由阿里巴巴、CMC领投,凯雷(CGI)、高瓴、软银亚洲跟投,融资交易金额为2.34亿美元。本轮融资也是共享充电领域迄今为止获得的最大单笔融资。经过此轮融资,怪兽充电迈入独角兽行列。


怪兽充电在上市前的股东架构中,主要股东包括:


蔡光渊(Mars Guangyuan Cai)持股6.6%,徐培峰(Peifeng Xu)持股为4.6%,张耀榆(Victor Yaoyu Zhang)持股1.2%,干嘉伟(Jiawei Gan)持股为1.9%。

阿里,通过Taobao China Holding持股16.5%;

高瓴,通过HH RSV-XXII Holdings Limited持股11.7%;

顺为,通过Shunwei Angels III持股8.8%;

软银亚洲,通过China Ventures Fund I Pte. Ltd.持股为7.7%;

小米集团(01810.HK),通过PeopleBetter Limited持股为7.5%;

尚珹资本,通过Beautyworks Investment Limited持股为7.5%;

云九资本,通过Sky9 Capital entities持股为5.8%;

华人文化产业投资基金,通过CMC Moonlight Holdings Limited持股为5.4%。


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2020年营收增长39%、净利润下降55%


招股书显示,在过去的2019年、2020年两个财政年度,怪兽充电的收入分别为 20.22亿、28.09亿元人民币(下同),相应的净利润分别为 1.67亿、0.75亿。


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2020年,怪兽充电的营业收入为28.09亿元,较2019年的20.22亿元增加38.9%。这主要由于怪兽充电的POI数量和可使用移动电源的数量增加所致,2020年两者分别同比增长12.9%和18.0%。


2020年,怪兽充电的净利润为0.75亿元,较2019年的1.67亿元下降54.74%。营收增长39%、净利润下降55%,比较尴尬。再看净利润,2019年为8.2%,2020年只剩2.7%。


募资用途


公司暂定募资规模3亿美元。IPO募集所得资金的25%将用于布局更多、地理位置更好的机柜点;20%将用于留住和吸引更多优秀人才;35%将用于资本支出以及投资于机柜和移动电源;还将用于寻求投资机会并探索新商机。


至于“新商机”具体是什么,招股书未予披露。不过,怪兽充电此前曾在融资计划书中提到,新零售才是怪兽充电面临的千亿级市场,通过快速搭建以共享充电宝为核心的下沉渠道,可实现与其他品类渠道复用,如礼品机、智能零售柜、电子烟、IP玩具柜等。


中介机构


高盛、花旗、华兴、中银国际为其联合承销商;普华永道为其审计师;北京通商、世达分别为其公司中国律师、公司美国律师;北京金杜、科律分别为其承销商中国律师、承销商美国律师。


为什么不选择国内上市?


科创板、创业板注册制后,亏损公司、红筹架构、VIE结构、同股不同权的公司确实都可以在A股上市了。但为什么怪兽充电不选择A股上市?笔者也不了解具体、真实的原因。但从怪兽充电的商业模式、近两年的业绩来分析,怪兽充电如果真的想在科创板或创业板上市,还是有一定的难度,成功率不高。


首先,充电宝这一共享商业模式市场争议很大。前几年很红火的共享单车、共享汽车、共享。。。都在近两年熄火了,国内的实践已经证明这种共享模式除了烧钱外,自身造血能力有限,持续经营能力存疑。再具体到充电宝,随着手机电池技术的提高,一旦电池能支撑手机的时间明显延长,手机使用者在娱乐场所、餐厅、购物中心、酒店、交通枢纽和其他公共场所对充电宝的需要就会大大下降。另外,如果一次充电的收费挺贵,会刺激手机使用者自带充电宝。


其次,怪兽充电2020年营收同比增长39%、净利润却同比下降55%,这种营收和净利润相背离的具体原因尚不清楚。如果这种营收和净利润背离的趋势不能得到逆转,就更证明了共享充电宝的商业模式不可行。根据A股现行审核规则,没有特殊的原因比如自然灾害等不可抗力,最近一年净利润下降50%以上的,如果没有直接被劝退,在上市委会议上大概率也会被否决。


再次,即使A股注册制了,包容性与美国股市相比仍然有差距。按现有的审核政策,有些企业在美国能上市,在A股仍然上不了。比如互联网金融企业宜人贷、信而富、和信贷、拍拍贷、趣店,这些在美国上市的,不可能在A股上市。最典型的是蚂蚁集团(688688),也是互联网金融企业,发行结束了还被叫停,没能上市。


最后,也有一些特别因素会让公司选择境外上市而不是国内上市。如果一个公司既符合A股上市条件,也符合美国、中国香港上市条件,公司也会综合考虑各方面的因素选择上市地点。


比如要走向国际化的公司,肯定在香港或美国上市更方便实施国际化战略。主要销售市场在北美的,肯定在美国上市更能提高在当地的知名度、有利于产品推广。美国市场、香港市场还有一个优势是增发新股自由度更大、效率更高。当然、有的公司是投资者要求境外上市的。因此,虽然A股科创板、创业板注册了,仍然有不少国内优质公司选择境外上市,比如金山云、理想汽车、小鹏汽车、泡泡玛特、农夫山泉等等。最新的消息是知名的生鲜电商-多点新鲜(北京)电子商务有限公司要赴美IPO,拟融资逾5亿美元,已聘请美银、高盛、摩根大通为顾问。


本文转载自梧桐树下V(ID:wutongshuxiabwt)

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